肖磊：四大崩盘极其惨烈，比特币诠释了真实的人性

作者：小雷 原标题：《小雷：四大崩盘恐怖无比，比特币诠释真实人性》

在过去的一个半月里，比特币的价格从 4100 美元飙升至 8300 美元，涨幅轻松翻了一番。这个熟悉的市场刺激了很多买家的参与，因为比特币的价格是在上一轮崩盘之前的 2017 年。2018年已经上涨了20倍，很多投资者都在期待回到2017年的疯狂状态。

但最近两天，比特币的价格已经开始大幅下跌。在不到两个交易日内，价格从 8,300 美元跌至 7,000 美元，跌幅超过 16%。一些杠杆交易平台一度下跌超过 20%，达到 6,500 美元。

投资者开始恐慌，担心崩盘，市场开始回顾此前比特币价格的暴跌，试图寻找一些规律，卖空者也试图加剧今年下跌的恐慌。

市场出现暴跌，第一次是在 2011 年到 2012 年。从 2011 年 4 月到 2011 年 6 月，比特币从 0.$95 上涨到 $32，然后开始回落。2012年一路跌至2美元，最高跌幅达94%。

第二次崩盘是在 2013 年 4 月。2013 年，比特币价格从年初的 13 美元涨到了 4 月底的 250 美元，但不到一周的时间，就跌到了 40 美元左右，跌幅多达为 80%。

第三次从 2013 年底的 1000 美元以上下跌，到 2015 年初，比特币的价格低于 150 美元，跌幅超过 85%。

第四次从 2017 年底的 20,000 美元以上下跌，到去年年底，已跌至 3,200 美元，跌幅接近 85%。

对于这四次下降，我在接受媒体采访时，做出了如下回答：

2011年那个时候，世界上几乎没有像样的交易所，参与者主要是极客和少数冒险者。比特币集中在极少数人手中，市场几乎没有连续性。做一点卖出，价格就会崩溃。

2013年，世界各地的各种交易所开始成立。中国三大交易所都在这一年出现。市场进入了一个非常疯狂的阶段，但大多数进入者不知道比特币是什么，短期价格上涨。过快给很多投资者带来了非常丰厚的回报。这种动辄翻倍的投资标的在其他投资领域极为罕见，所以收益的震荡让很多投资者迅速认清价格，年中价格暴跌。

但由于交易场所集中，投资者迅速卷土重来，2013年下半年价格又开始暴涨。2013年底，美国、中国等相继出台监管政策，阻止了直接通过法定货币购买数字货币。通道，市场再次迅速崩盘。

2017年底开始的这轮暴跌，与比特币期货在芝商所上市有很大关系。期货的上市一方面表明比特币已经进入合法资本交易市场，另一方面也有更多资金开始进入市场。借助做空和影响价格的机会，上市后最大的利好消息应运而生，比特币价格创历史新高并开始快速下跌。

而目前的价格下跌，究竟是阶段性回调还是趋势性回落，尚不清楚，因为持有比特币的主体正在发生重要变化。很久以前，比特币圈子里有极客和一群冒险家，还有近年怀揣一夜暴富梦想入市的普通散户。现在，很多高净值人士逐渐介入，但投资者结构不同。改变不可能在短时间内完成。需要反复的价格波动来刺激现有用户的抛售和新用户的介入。

对于富人来说，他们想要的是对冲和对冲。这一次行情是从新兴国家货币汇率的波动和股市等资产价格的波动开始的。它也可能以高净值人士对比特币市场的剧烈波动而告终。顾虑重重，因此选择暂时离开。

比特币非常有趣。你会看到很多很棒的投资标的，包括很多骗局。一旦暴露，你基本上将面临消失的风险。即使价格暴跌的机会也可能只发生一次比特币比美元值钱，然后你就再也爬不起来了。，或完全消失。但比特币就像一个亡灵强者，似乎越败越勇。

从另一个角度来看，如果没有如此频繁的暴涨暴跌，可能无法影响到一些从未关注过比特币的投资者。这个世界上能达到5%年回报的投资品种太多了。即便是20%的年回报率也并不少见，但以倍增、跌幅超过80%为常态的可能就非常少见了。所以如果我们暂时不讨论价格走势，价格能够持续保持这种极度不稳定的状态，其实本身就是一种传播力。

如果把比特币看成一个人，这个人的体温和心跳的极限似乎比一般人要高出很多倍，但经过几次强烈的刺激，他的生命并没有出现疲惫的迹象，而且似乎越多越多你精力充沛，你越要研究这个，这个人是否已经成为一个新物种，需要重新定义它的生命体征。那么我们需要知道的是，这个新物种的价值是什么？换句话说，对人类有什么价值？

为了更清楚地讨论比特币价格，我们必须研究比特币市场的整个关键财务数据。

比特币目前的市值为 1300 亿美元。如果是一家真正的公司，需要巨大的资源来支持这样一家具有如此市值的公司。比如市值与比特币相近的招商银行，去年就有了净利润。超过110亿美元，营业收入超过350亿美元，也就是说，如果比特币是实体金融企业，你要创造数百亿美元的利润，达到350亿美元左右的收入，并且可以支持这一点。市场价值。

由于比特币是去中心化的，整个系统没有明确的控制者或合法受益人，我们很难知道它带来的利润如何计算。但可以从另一个角度来研究。

目前，维持比特币网络正常运行的系统每日手续费收入超过 5 亿美元，因为日交易量超过 250 亿美元。如果以这个数额计算，年营业收入至少为1800亿美元。那么再来看看招商银行，它的营业收入是350亿美元。

事实上，即使价格暴跌，比特币仍然有无穷无尽的生意，因为它规定了它处理交易的速率，现在每时每刻都有数万笔交易在排队。换句话说，如果你将比特币网络比作一个通过交易赚钱的经纪人，它的业务正在蓬勃发展，超出你的想象。

很多人可能会认为手续费收入是浮动的，因为币价在波动比特币比美元值钱，但即使比特币再次回到 3000 美元左右，日交易量减少到 150 亿美元，每年的“营业收入”也能超过 200 亿美元。.

让我们看看另一个数据。目前，有 730,000 个地址持有一个以上的比特币。也可以说有73万个账户，市值超过5万比特币。你知道工行这个宇宙第一银行有多少个股东账户吗？69万，不到70万。但工行的市值是比特币的两倍多。事实上，目前有超过 2300 万个比特币持有地址，每周大约有 500 万个活跃地址。

如果有一个周活跃用户500万，日交易量200亿美元，日手续费现金流5亿美元的系统，完全不用担心手续费会中断的问题，因为它们都排队等待交易。您可以计算出这样一个系统的价值。

很多人可能会说，每天5亿美元的手续费收入，其实是矿工的激励和运营成本，而不是利润。事实上，这类似于商业领域现金流是否值得的问题。有一家叫亚马逊的公司，亏损了20年，市值却飙升到1万亿美元，而亚马逊目前的年营业额只有2300亿美元。事实上，如果按照每天5亿多的手续费收入来算的话。算一下，比特币网络的年营业额和亚马逊差不多。

未来的大多数业务将是去中心化和多中心的。从企业的角度来看，目前更多的企业估值关注的是“现金流”而不是“利润率”，因为利润率有问题是正常的，有现金流问题的企业基本可以宣布破产。

好的，现在我们已经完成了比特币的有价值部分，让我们来谈谈它的风险。

首先，比特币没有足够的实际场景。最后还要兑换成其他主权货币自由消费，这就导致在预期价格上涨时，可以迅速吸引资金介入，而在预期价格下跌时，迅速出现将是一个运行，价格将急剧下降，没有最终责任方。所以总的来说，只要你使用这个网络，你就必须承担价格剧烈波动的风险。这种情况会改善吗？当然会，但是短期内可能很难，因为和黄金一样，市值超过8万亿美元的去中心化金融资产的价格也会随着时间的推移而大幅波动，所以很多人认为作为比特币的市值不断扩大，

其次，主权国家很难让比特币成为主流金融体系中随时可以与法币兑换的金融工具。因此，比特币只能长期存在于私人交易所，但交易所的价格可以人为，风险在于当传统资金未来有更多机会和渠道参与比特币交易时，价格上涨的概率操纵会增加，而不是减少。

第三，比特币有无数的潜在竞争对手。比如目前排名第二的以太坊，其功能比比特币还多，日系统费收入已经突破1000万美元，吸引力越来越大。许多传统金融机构也在推出各种形式的稳定币等系统，将取代比特币的部分跨境转账功能和需求。

综上所述，比特币千亿市值是有数据支撑的，不是凭空而来的。比特币价格的剧烈波动恰恰是其生存的逻辑，而不是失败的缺陷。因此，比特币在屡次大崩盘后的复活，其实是人类贪婪和恐惧的具体体现。如果要消除比特币的暴涨暴跌，其实就是在消除人性。我认为这是相当困难的。