纽约州最高法院法官：Tether 没有储备金

本文编译自The Block，链接：

作者：Larry Cermak 编译器：LornaQ

The Block 获得的独家法庭记录显示，Tether 承认使用其部分储备金投资比特币；

代表Bitfinex的律师David Miller表示：“事实上，Tether投资的是现金和现金等价物以外的产品，包括比特币。”

审理此案的纽约州最高法院法官乔尔·M·科恩对此提出异议。 他说：“如果我理解正确的话，Tether的特点是，与其他波动性较大的加密货币相比，USDT具有低波动性和稳定性。如果Tether有一部分比特币支持，它如何保持稳定？如果支持USDT那里是一些资产的波动，Tether 需要以某种方式进行监管，这似乎验证了检方的论点。”

Bitfinex 与纽约州总检察长办公室（纽约州检察官）的较量仍在如火如荼地进行。

根据法院披露的信息，Tether 与 Bitfinex 共同管理一家发行稳定币 USDT 的公司，并承认该公司曾动用部分储备金投资比特币等资产。

今年 4 月，纽约州检察官重创 Bitfinex，起诉该公司将用户资金与公司资金混合使用，并利用 Tether 的储备金来弥补被冻结的资金缺口。

Bitfinex 首席执行官让·路易斯·范德维尔德 (Jean Louis van der Velde) 告诉纽约州检察官，该投诉“充满了不准确和虚假的断言”。

随着案件的进展，Bitfinex 的运作细节被公之于众。 例如，用户了解到 USDT 只有 74% 由现金支持。

财经网-链财经曾报道，根据Bitfinex和Tether的律师STUART HOEGNER披露的信息，截至4月30日，Tether持有的现金及现金等价物（短期证券）合计约21亿美元，约为目前74%的USDT。 也就是说，Tether 没有 100% 的资产储备，即使混合了美元和其他资产。 但 STUART HOEGNER 表示，这不会对持有 USDT 的用户构成风险。 除了 Tether 持有的现金外，Tether 还有其他储备资产，尽管这些资产的流动性较差。

他表示：“Tether 的现金储备不向用户披露并不是一个新概念，商业银行通常在“部分准备金”制度下运作，他们持有的现金只是用户存款的一小部分，其余部分用于投资美联储网站称，银行必须有现金储备，最多只能占其负债的 10%，而 Tether 持有的负债远远超过 10% 是现金，而且公司从来不缺资金提取法定货币。”

今年 2 月 25 日，Tether 悄悄更改了官网关于储备金的描述，并删除了之前的代币完全由美元支持的声明。 具体内容如下：“每一个 Tether 都由我们 100% 的储备支持，包括传统货币和现金等价物，有时可能包括其他资产和应收账款，这些资产和应收账款可能来自 Tether 向第三方提供的贷款，其中可能包括附属实体（统称为“储备金”）。“此前，Tether 声称发行和流通的每一枚 USDT 都与美元 1:1 挂钩。

根据 5 月 16 日的法庭听证会笔录，代表 Bitfinex 的律师大卫米勒表示：“Tether 确实投资了现金和现金等价物以外的产品，包括比特币。他们购买了比特币。”

米勒在听证会上表示，纽约州检察官希望将 Tether 的投资从字面上限制为现金或现金等价物，因为“他们不批准 [Tether 的] 某些投资。”

米勒还表示，纽约州检察官已经超出了他们的管辖范围。

作为回应，审理此案的纽约州最高法院法官 Joel M. Cohen 质疑稳定币如何在波动较大的比特币支持下保持稳定。

他说：“如果我理解正确的话usdt如何提现最安全，Tether的特点是，与其他波动性较大的加密货币相比，USDT具有低波动性和稳定性。如果Tether有一部分比特币支持，它如何保持稳定？如果支持USDT那里是一些资产的波动，Tether 需要以某种方式进行调整，这似乎印证了 Tether 操纵价格的嫌疑。”

米勒表示，投资比特币只是其中的一小部分，Tether 已经向公众披露了这些信息。 投资，包括购买其他资产。”

在 5 月 16 日的听证会后，法官表示，他基本同意 Tether 将其储备金作为其业务的一部分进行投资，但对 Bitfinex 和 Tether 发布了初步禁令：

限制使用 Tether 在美元储备中持有的信用额度；

Tether 不能挪用其储备金并将其分配给高管、员工和其他个人，但工资、支付给承销商、顾问的款项或租金除外。

Tether 和 Bitfinex 都不能篡改纽约州检察官要求的文件。

财经网-链财经整理的听证会记录：

法官：与本案无关，纯属个人好奇。 如果我没有理解错的话，Tether的特点是相对于其他波动性较大的加密货币，USDT的波动性更小，更稳定。 如果 Tether 由一小部分比特币支持，它如何保持稳定性？ 如果支持USDT的部分资产出现波动，Tether需要进行一定的调整，这似乎也验证了检察官的观点。

Bitfinex的律师米勒：投资比特币只是其中的一小部分，Tether已经向公众披露了这些信息。 2 月 25 日，Tether 发布公告显示，每个 Tether 不仅有传统货币和现金等价物的储备支持，还可能有投资，包括购买其他资产。

法官：比特币是现金等价物吗？

米勒：不，它属于其他资产。

我们认为，Tether持有的资金由用户资金和投资收益两部分组成。 这些资金不在独立账户中，由于货币的可替代性，我们不能说这些美元来自这个客户，或者这些美元是从这项投资中赚取的。 这在欺诈规则方面并不新鲜。 事实上，许多公司都有公司账户。 尽管公司会跟踪哪些资金来自用户，哪些资金来自投资。 但我们认为，纽约州检察官提出的禁令的第二部分，用于支付员工工资和欠款的资金必须来自非储备基金。 因为钱是可替代的，所以这是不可能的。 又回到之前的说法“他们不是监管者，但他们所做的每一件事都把自己放在监管者的位置上”。 企业有自己的银行账户，知道哪些资金来自用户，哪些资金来自投资。 仅仅因为企业不盈利并不意味着它不能支付员工工资。

法官：注意，我明白钱是可替代的，但其实有一个很现实的问题，你可以再开一个银行账户，这个账户你平时不用usdt如何提现最安全，有特殊原因才用。 这就像社会保障银行的存款箱。 你有这样的银行账户吗？ 也就是一定比例的液态 Tether 存放在一个平时不怎么碰的银行账户里？

米勒：我不这么认为。 我认为只有一个公司银行账户。 有一些账户支持USDT，也有一些账户用户投资获利，但是这些账户里的资金都在同一个银行账户里。

法官：那就让政府来决定吧。 我想你们都提到在运营过程中，增加的管理费用和减少的投资，这是否意味着，无论是否隔离账户，美元支持的 Tether 在其储备中所占的比例较小，目前尚不清楚损失了多少刚刚触底。

米勒：可以说，你的担忧是对的，但同样，由于 Tether 像银行一样基于部分准备金原则，这并不是一个新概念。 显然，Tether 的目标当然是增加储备，这不仅仅是因为 Tether 欠用户钱，而是因为它是一家盈利的公司。 它不做无利可图的事情。

法官：我认为Castigilione先生（代表纽约州检察官的律师）的论点是合理的，我或者他们可以禁止你的交易，你知道，你的行为可以被视为不当使用资金。 我认为您已经回答了不存在储备的问题。 要知道，公司并没有单独的银行账户，换句话说，公司没有不能动用的资金，所有的现金都可以用于Tether交易时的提现，或者其他用途。

街区

米勒：法官大人，从我们的角度来看，我们有储备。 这部分钱不是银行存款箱（在美国，加快汇款收款的重要工具就是银行存款箱，公司在当地邮局租用邮箱，授权自己的银行使用收汇款的邮箱，客户收到发票，被寄出，告知要汇款到存箱，公司开户行每天多次代收邮件，支票直接存入公司银行存款账户。记录并结算支票。公司收到存款单和付款单，以及客户在信封中附上的各种信息。）我们认为我们有储备是基于 USDT 是由现金，现金等价物，其他资产支持的和投资。

法官：正如你刚才所说，如果它们没有单独存放在一个账户中，你怎么证明它们没有被用于其他目的？

米勒：别说公司盈利了，就算公司不盈利，公司也可以给员工发工资，然后通过利润来弥补那部分资金。 我们现在的争论点是，它更倾向于假设，如果今天（5 月 16 日）成千上万的 USDT 持有者决定同时退出，则可能会延迟一些退出。

法官：纽约州政府是否判断Tether没有在安全条件下运营他的公司是一个监管问题。 从已经披露的事实看，投资者是不是这样认为的？ 即使这是假设，也有可能成千上万的 USDT 持有者在同一天同时决定退出。