第31期周诚：非典型投资人看区块链和加密数字货币

长江EMBA的学子们都是来自不同行业、不同领域的优秀代表。 为加深同学之间的了解，营造“共创”学习生态环境，31期3班组织了【导师X】分享活动。 每次分享的同学都被称为导师（Mentor），X是某一个或某几个。 导师与学生面对面交流分享，全面助力学生进步之路。

第一期分享Mentor X的同学之一是31期3班的周诚。

周成

长江商学院 31名学生

之前在一家财富管理公司负责海外投资业务。 由于本人丰富的职业经历（从事过技术工作，在进入金融行业前做了将近10年的程序员，后来进入金融行业做资产管理、投行、PE投资理财等.)，在过去一段时间内对区块链和加密数字货币领域都保持着高度关注。 以圈外投资专业人士的视角和具有非典型工作经验的同学分享对区块链和加密数字货币的一些看法。 由于区块链的资料几乎铺天盖地，我就不解释什么是区块链，什么是加密数字货币等基本概念，直接从我的角度出发。

观点一

区块链、加密货币、比特币、ICO？

在许多讨论中，我注意到这些概念或术语被反复提及和讨论，有时甚至相互引用。 比如有些人原本想表达反对ICO的想法 ，但是他们谈起这些概念就糊涂了，最后的结论就变成了“区块链不好”。

严格来说，这些概念确实是相互关联的，但它们之间又有着严格的区别堕落怎么把比特币取出来，不能简单地推导出来。 这些概念不是彼此的子集。

这里最基本的概念是区块链。 简单地说，区块链是一个“信任机器”[引自经济学人]。 如果说互联网是为了解决人与人之间的连接问题，那么差分区块链就是用来解决点对点之间的信任问题。 区块链并不是一个很神秘的概念，也不是一个新的存在。 事实上，区块链所依托的技术已经落地多年，非常成熟。 为了更好的理解区块链，我们可以将整个区块链区块链按照不同的层次来理解：

第一层是点对点的分布式通信网络。 区块链技术的基础是点对点的分布式通信网络。 这种通信网络技术由来已久，并且已经投入实际应用，例如过去广为人知的音乐下载。 网站Napster（由美国著名企业家肖恩·帕克创立，后因版权问题被各大音乐出版商起诉，并在遭受巨额罚款后宣布破产）是点对点网络最著名的应用。分布式网络；

第二层是基于密码学的账本系统。 如果把分布式数据库和加密算法叠加在分布式网络技术上，这就是分布式账本系统。 与传统金融系统中的账本系统相比，这种分布式账本系统可以保存和记录更丰富的内容。 例如，传统的金融账本系统只能帮助记录客户的财务状况，但加密账本系统还可以记录任何与您身份相关的信息，加密账本系统不会有传统金融系统下的KYC流程；

第三层是发行“数字货币”的货币体系和共识机制（之所以要加引号是因为货币这个词争议很大，我们会在后面的观点分享中讨论）。 “数字货币”实际上不是货币，也不是电子法币。 数字货币的本质是一段代码，一段计算机程序。 正是因为这是一个程序，我们可以基于它来构建智能合约。 我们可以在这个数字货币上设定很多协议和条件，比如这个“数字货币”支付给谁，这个“数字货币”的支付和交易不需要其他方来执行。

数字货币的存在是对整个区块链系统的一种激励机制。 公链是一种去中介化、去中心化的运行方式。 整个网络的运行需要很多参与者的贡献，比如服务器等等，“数字货币”系统的出现就是对这些参与和贡献的一种激励。 这样一个“自组织”，没有管理层，没有董事会，如何决策和运作？ 我们这里依赖的是基于博弈论的共识算法。 这样，在分布式账本上叠加了基于博弈论的共识算法和基于“数字货币”的激励机制，最终形成公链。

基于以上知识，我们可以看出，区块链系统并不一定要有“数字货币”。 没有这个数字货币，它实际上是一个区块链系统，但是这个系统只是作为分布式账本起作用的。

比特币是区块链技术第一次最实用、最成功的应用，也就是我们所说的比特币1.0。 自从中本聪提出比特币的想法后，这个系统就一直独立运行了很长一段时间，没有任何公司负责运营。 令人惊奇的是，比特币本身的发行、使用和交易并没有出现重大失误。

ICO（Initial Coin Offer）与“数字货币”货币体系不能简单等同。 区块链系统中的货币发行机制不一定构成ICO，但ICO确实可以认为是一种货币发行机制。 部分同时，ICO更多的是一种融资手段，其目的是为项目的持续进展获取资金，这也是为什么有观点呼吁将ICO过程纳入类似的监管过程到 IPO 过程。

观点二

“成为或不成为（货币），

这是一个问题”

比特币甚至其他加密的“数字货币”是否被视为货币是一个有争议且被广泛讨论的问题（这里我们重点讨论比特币）。

从传统经济学的角度来看，货币需要具备以下特征：

(1) 交换媒介（media of exchange）

(2) 保值

（三）记账单位

满足后两者的一个很重要的前提就是币值的稳定性，而这确实是比特币作为货币的一大短板。 比特币币值的波动性堪比个股，甚至一度更甚，所以从传统经济学的角度来看，其实很难将比特币称为“货币”。 因此，称呼加密数字货币，包括其他的货币（currency）或“硬币”（coin）可能并不合适。

但比特币符合“交换媒介”。 事实上，比特币在很长一段时间内都被用作交易的交换媒介。 比如日本的很多商家都愿意接受比特币作为支付方式，一些本国货币价值非常不稳定的小国，将比特币作为本国货币体系的有力补充，所以从这个角度来说，比特币确实具有货币。

另一种典型的观点是堕落怎么把比特币取出来，我们所说的Crypto-currency其实叫Crypto-asset，或者Crypto-asset或者bulk digital commodity更贴切。 因此，比特币可以被视为等同于一种商品资产，比如相当于虚拟黄金的存在，但同时，由于其特性，这种大宗数字商品自然也可以作为一种交易物品。 当然，不管是交易商品还是商品，自从比特币的价格一直争议很大，到现在为止，比特币的价格也是争议很大。 传统金融学者经常声称他们无法确认比特币的价值。 甚至有人直接判断比特币没有内在价值，整个价格体系就是泡沫。

不管争议如何，不可否认的是，比特币作为支付手段有着明确的市场需求。 例如，比特币是著名的黑市地下网络“丝绸之路”上唯一的支付货币，主要是比特币几乎是唯一可以接入地下网络并完成跨境支付的货币。 当然，比特币也在这些地下网络世界中得到了广泛的应用，其价格也在不断上涨。 事实上，纽约警方一度不得不在市场上大量购买比特币，因为他们需要比特币来支付绑架者的赎金； “丝绸之路”被破解后，从其站长手中缴获的比特币被作为资产拍卖，最大的买家是知名风险投资家、知名比特币投资人、DFJ创始人之一蒂姆·德雷珀（Tim Drapper）。 这些各种各样的现象实际上揭示了比特币的内在价值，这是非常真实的市场需求导致的内在价值。

因此，我们可以判断，比特币作为一种既是商品又是商品的“资产”，既有内在的消费价值，也有外在的价格投机部分。 这种构成必然导致比特币价格长期大幅上涨。 波动。

第三点

区块链技术的悖论？ 去中心化的错觉？

场景落地存疑？

随着区块链技术话题越来越火，争议也越来越大。 当然，支持者不用多说，反对者也有明确的观点。 区块链技术最吸引人的地方当然是去中心化。 当时反对者说这是一个伪命题，因为目前没有必须去中心化的场景，或者任何必须使用区块链技术来完成或实施的场景，那些常用的例如或讨论的场景也解决了以及在集中场景。

应该说我觉得双方的观点都是正确的，但是这里我们可以换个角度来看这个问题。 确实不是每个场景都需要去中心化，但是很多场景都是高度中心化的场景。 事实上，不可能以更有效的方式解决某个问题，因此可以尝试将区块链技术作为解决方案的选择之一。 这也是值得关注的投资方向。 可以用下面的例子来说明：

1、支付、兑换业务。 这是一个非常真实的场景。 基于SWIFT2.0协议的集中处理方式仍然是一个不尽如人意的场景，导致速度效率低下，手续费高，尤其是手续费高。 无法提前准确获知，尤其对小额跨境汇款造成了很大障碍，迫切需要新的解决方案。

目前美国知名的依靠互联网技术完成跨境汇款的公司有BitPay、Circle和Coinbase。 这里特别值得一提的是，Circle凭借强大的股东实力，是纽约州首家获得BitLicense的机构，目前已在美国40多个州获得营业执照。 Circle 也是第一个从英国政府获得 BitLicense 的公司。 颁发电子货币牌照的比特币支付公司； 区块链世界另一个知名的跨境支付和兑换项目是大名鼎鼎的Ripple Lab（其发现的Ripple比XRP仍然在数字货币世界排名第三的名字），Ripple的想法是完成一个全新的SWIFT的建设区块链世界系统，自动寻找系统内最经济的汇款渠道，自动完成兑换汇款全过程；

2. 股票、债券或股权的登记结算：这应该是讨论最多的区块链应用之一。 区块链的分布式账本技术非常适合处理登记结算的场景。 在现行的中心化体制下，所有参与者将记账任务交给中央登记登记结算机构。 以美国股市为例，股票的登记和托管是美国证券存管信托公司，然后房地产的清算和交收是由CCP（中央交易对手方）来完成的，但问题是所有的交易风险都是实际上集中在中央登记登记结算机构。 另外，所谓的“同时结算”其实是不可能的，因为付款和发货必须是顺序的。

那么在区块链技术下，每个市场参与者都维护着一个全市场的账本，每个参与者通过区块链技术实时同步自己的账本，保证账本内容的一致性； 链上分布式账本技术理论上可以完全省去净额清算和交割的过程。 在智能合约的基础上，在一笔交易指令内完成支付和交割指令。 事实上，一些企业已经在这方面进行了大胆的尝试。 比如美国知名电商Overstock，就利用区块链技术开发了一个名为T0的交易平台。 T0即T+0结算。 与目前美股T+3结算相比，是一个巨大的进步；

3、防伪溯源：传统的溯源系统往往是中心化的账本系统或信息孤岛模式，但这两种方式最终都被证明是不可靠的，而区块链技术在登记方面的实时对账能力结算和数据存储场景中的不可篡改和时间戳能力为溯源和防伪提供了有利的工具。 在英国有一个比较知名的项目——Everledger，这是一个专门用于登记钻石身份，记录钻石流通过程的区块链。 该技术的使用者主要是专门从事钻石盗窃保险的各大保险公司，专门用于防止钻石保险欺诈。

Everledge通过钻石鉴定机构从钻石中提取14项特征信息，加上传统的4C信息，为每颗钻石生成一个独立的编号。 通过在区块链上记录这个号码的流通过程，当钻石被盗后，保险公司在易账本上对钻石进行标记，使得钻石无法再次投保，从而在很大程度上防止了保险欺诈； 除了Everledger，该领域相对知名的项目也集中在中国的奢侈品领域。 防伪唯链。

观点四

区块链死亡谷