虚拟货币如何估值？

市场上有很多虚拟货币。 根据飞小号或Coinmarketcap的统计，在交易所交易的有数千种。 除了10多种主流货币，由于各种ICO传销味道浓厚，很多人把不知名的虚拟货币统称为山寨币、空气币，意思就是这些币没有任何价值。

诚然，大多数硬币没有价值。

但这是一笔倾覆全船的武断结论。 如果一家公司真的认真做一个产品，那么在未来的某一天，对应的虚拟货币的价值应该会体现出来。 到那时，您可能会说，价格将反映这一点。 但价格是以价值为基础的，一般都有滞后性，谁不想在价值体现之前就埋伏呢？

这里我们讨论一个估值逻辑来论证虚拟货币的价值。

拆解虚拟货币价格构成

首先，我们需要明确定义我们所说的虚拟货币价格是什么意思。 这里有两个要素：第一，虚拟货币有一种基于其他货币的定价方式。 我们所说的价格是指基于其他货币的价格波动； 第二，虚拟货币有自己独立的应用场景和交易市场。

比如一个区块链社交产品，假设它发行的用于产品内支付或激励的货币叫做XYZ，那么我们所说的价格就是指XYZ转BTC、ETH，或者XYZ转USD、RMB等。主流法定货币。 这里，XYZ被视为一种商品，以主流虚拟货币或法币为参考； XYZ不被视为货币，因为货币只是一种计量单位。 比如我们讨论1米的长度，1吨的重量，这是没有意义的。

第二点尤为重要，XYZ必须有自己特殊的应用场景和交易市场。 例如，本社区限制社区内的交易，如打赏、赠送等，必须以XYZ支付； 又如，币安规定交易可以用BNB支付，享受优惠。 无论是强制性的还是激励性的，XYZ 必须做到其他主流货币做不到的事情。 否则，我们可以使用主流货币而不是 XYZ 进行支付。

费雪公式

大约 100 年前，一位伟大的经济学家提出了一个宏大而无用的公式。 欧文·费雪是当代货币主义的创始人。 后来无数学者通过他的理论研究获得诺贝尔奖，如芝加哥学派的领袖人物米尔顿·弗里德曼。 费舍尔没有获得诺贝尔奖，但他曾因炒股成为当时最富有的经济学家，但由于1929年职位爆满，最终落得一贫如洗的下场。

撇开这个人物传奇的一生不谈，费雪公式就是很多货币经济学的第一课：MV=PT。

式中，M代表一定时期内流通货币的平均数量； V表示一定时期内单位货币的平均周转量，即货币流通速度； P代表商品和服务价格的加权平均数； T代表商品和服务的交易量。

这家公司的开创意义在于，左边是货币； 右边是经济。 费舍尔的结论是，由于货币流通速度和交易数量基本稳定，超发货币等于通货膨胀。 基于这一理念，芝加哥学派至少获得了三项诺贝尔奖。

但是聪明的人会发现这是没有用的。 您如何衡量经济中的交易数量？ 所有商品和服务如何用一个价格来表达？

所以这个公式是一个概念上的东西，正确，但是没用。

虚拟货币实验场

如果你把以上两点结合起来，你就会立刻明白我想说的是什么。

根据第一款第二条，虚拟货币要具有价值，就必须有其特殊的使用场景。 严肃的区块链项目都有实际用途，所以一般正规的虚拟货币都有明确的应用目的。 因为区块链和虚拟货币还没有普及，一般的应用场景比较小。

例如，给阅读社区中一篇文章的作者打赏。 国外有Steem，国内有币乎和Primas。

这就形成了费雪公式可以很自然地发挥作用的地方：一个有货币、只有相对单一商品的经济体。

以上面的读书社区为例：M代表该社区对应的虚拟货币总发行量； V代表该虚拟货币的交易速度； T代表该社区主流付费服务的数量； P 表示每单位付费服务的价格。

进一步解释一下，如果读书社区90%的服务都是文章打赏，那么每天的打赏频率为T。对于虚拟货币来说，目前大部分货币的总量是固定的，哪些部分在流通可以也可以通过观察节点地址粗略估计。 V有点复杂，关系到一个用户买卖这个虚拟货币的方便和需求。

这样，我们就可以简单的先动这个公式，我们最关心的价格：P=MV/T。

不过注意这里的价格P并不是我们想知道的虚拟货币的价格。 在这种经济中，这种虚拟货币是一种货币而不是一种商品。 价格P是指单位服务的价格。 比如社区一篇文章平均获得的虚拟币数量（我们还是叫它XYZ币）。 为了区分，我们称其为商品价格P（commodity）。

用数字来说明，比如XYZ的总量是10000，实际一天流通一次，作者每天写100篇文章，那么每篇文章的收益就是100XYZ。

然后，关键假设来了：我们假设这个社区中的服务提供者与现实世界中的服务提供者对收入的期望相同。 例如，作为这个阅读社区的作者，如果他在社区外的媒体上发表文章，他可以获得100美元的总收入（即使是广告、名气、广告等任何诉求的转化）。粉丝），那么他就在这个阅读社区。 社区付出同样的劳动，在市场经济的假设下，他也期望在社区中得到等量的回报。

如果此时，阅读社区货币XYZ应该等于1美元。 这是笔者劳动的期望。 因此：P(XYZ)=E/P(货物)。 我们用Ebtc参照价，Expectation，来表示劳动者对其劳动回报的期望。

至此，我们通过费雪公式建立了评估虚拟货币价格的方法：

P(XYZ)=E/P(商品)。 代入 Fisher 公式：

P（虚拟货币）= E/（MV/T），化简：P（虚拟货币）= ET/MV。 其中，E为在虚拟社区经济中工作的人的收入期望，与虚拟社区经济外的期望一致。 T 为虚拟经济中提供的劳务总量。 M为流通中的虚拟货币总量； V 是循环速度。

因此，我们的结论是，虚拟货币的价格与经济的景气程度有关。 使用这种虚拟经济来交易服务的人越多，对虚拟货币的需求就越大。 循环速度V不能单独看，因为它会相对于T发生变化； 但如果在 E 和 M 不变的前提下，V 的增长率大于 T，即如果虚拟货币的转移不是由社区劳动力相关需求驱动的，那么就会导致价格下跌。

这个公式怎么能用来解释比特币的价格呢？

如果这个公式是可行的，那么在某种程度上它应该适用于所有满足这两个前提的虚拟货币。 这个公式可以解释比特币的波动性吗？ 是的，但有一些假设。

P(比特币)=E(ICO融资预期) x T(ICO数量)/MV

我们的假设是，目前比特币作为主流数字货币，是ICO筹款的主要支付工具。 这是目前对比特币的主要需求。 在这种情况下，比特币主要用于支付 ICO 订阅费用。 作为金融家btc参照价，即这个场景下的产品（ICO）提供者，会权衡通过传统方式募集资金的综合预期和通过比特币募集资金的预期。

这样一来，比特币的价格就会与ICO融资的预期成正比。 市场认为ICO是更好的融资模式，应该给予更多的资金。 对比特币的需求将强劲，推动价格上涨； ICO的数量也与需求成正比，这也反映了需求； 比特币的流通速度，比如从一个ICO公司投资者套现到进入下一个ICO项目的时间，是和价格成反比的。 结合T、E、V，意味着如果ICO投资项目不断出现，在预期融资额会逐渐增加的前提下，比特币不能从一个项目快速推出到下一个项目（比如有一个禁售期）），这些因素共同推动了比特币的上涨。

同期比特币价格走势。