听，泡泡破裂的声音！ ICOCOIN一天暴跌近36%

今年以来，比特币价格频频冲上3万元，涨幅超过5倍； ICO等新币圈的东西也在不断挑动着投资者的神经，收益往往是几十倍、上百倍，创造了暴富的机会。 神话。

在舆论的质疑、投资者的狂欢、监管的警惕、后起之秀的遗憾中，不管你是否理解，比特币、ICO等币圈新事物，已经让一些人先富起来，而这种暴富与此无关。 实体经济与它无关。

他们的暴富不是改革开放时挥汗如雨的结果，也不是国资改革中的套利和新思路。 它裹着金融科技糖衣，包裹着投机、投资甚至欺诈的内核，让一些人暴富，一些人破产，让世界震惊。

但是比特币、ICO、莱特币等对实体经济的贡献是什么？

它应该属于金融系统吗？

对虚拟经济和实体经济有何影响？

是否有利于促进实体发展，造福百姓； 还是老天爷放出恐慌的金融黑天鹅扰乱世界？

可以从金融的定义及其对实体虚拟经济的影响几个层面来看：

1、比特币、ICO等虚拟货币属于金融吗？

金融产品有几个典型特征，但它们的定义都与“实体经济”相对应。

第一，金融对实体经济有一定的独立性； 第二，金融产品流动性强，风险大，金融与实体经济的区别在于流动性强，即流动性高； 第三，金融发展具有周期性。 由于金融脱胎于实体经济，在传统经济理论中，金融是实体经济的晴雨表和稳定器。

这三个特点与比特币、ICO等虚拟货币相比。

首先，它们几乎完全独立于实体经济，涨跌不受任何实物资产控制，没有参照物。 股票以法人实体为支撑，衍生品以实物为支撑。 甚至股指期货和信用违约互换也是基于大类资产和信用池。 然而，比特币和 ICO 却没有。

二是比特币和ICO的流动性和风险超越国界。 众所周知，比特币最受诟病的是其暗网交易、洗钱便利和跨境便利； 而ICO是少数投资者手中的硬通货，也具有变现的能力。 与只有流动性、没有风险的“传统货币”不同的是，比特币和ICO流动性高，风险大。

三是比特币和ICO不能反映实体经济的任何特征，不能成为稳定器或晴雨表。 目前，它对实体经济几乎没有意义。

综上所述，除了高风险和高流动性，比特币和ICO几乎不符合虚拟经济或传统金融的所有特征。

但它确实有效，创造了套利机会。 历史上各种套利机会：比如外汇套利依赖国家信用； 股票套利依赖于公司实体； 衍生品依赖于标的资产或指数。 但是比特币和ICO兴衰的依据是什么？ 是投资者的数量，还是市场的情绪，还是监管者的态度，还是信息传播和挖掘的速度……

不管是什么，看起来比特币和 ICO 离实体经济有点远。 它只是信息社会中基于信息传播的一种金融现象，需要新的理论解释。

2. 比特币和 ICO 会影响金融体系吗？

截至2016年底，我国金融业增加值占GDP比重达到8.4%，超过美国、日本等多数发达国家。 这一比例与美国次贷危机前金融业增加值占美国GDP的比例基本持平。 根据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017年上半年国内ICO发展报告》显示，2017年上半年，国内ICO项目共完成65个，融资规模相当于26.16亿元，参会人数10.5亿。 万。 2017年以来，以比特币、以太坊为代表的虚拟货币价格和市值快速飙升，全球主要虚拟货币总市值从177亿美元增长到1000亿美元。 国内比特币交易额301.7亿元。 从全球来看，人民币比特币交易量占全球总交易量的30%。

比特币和ICO虽然在金融行业中所占比例较小，但其所属的互联网金融和Fintech风险暴露明显。

中国金融界有句老话：逢新必炒，逢炒必亏。 ICO和比特币作为金融圈的新贵，一直受到热烈追捧。

然而可怕的是，这种人民币交易占比如此之高的商品核心开发成员中没有一个中国人，而ICO这种币圈不成熟的新币种的交易几乎都集中在中国。

监管部门以“监管沙盒”的态度对待新生事物和金融科技，但金融产品和工具脱离实体的传染风险也不容忽视。

特别是2016年，中国互联网金融交易总规模超过17.8万亿，占GDP的比重达到20%，互联网金融用户规模超过5亿，参与比特币和ICO圈子的人数也超过百万。 如此庞大的交易规模，互联网金融风险因用户数量庞大，具有很强的传染性，很容易将风险引入传统金融机构和金融风险敏感人群。 尤其是当今中国社会，无现金和移动支付的概念不断普及和深入，使得比特币、ICO可以发财的理念很容易被大众所接受。

一旦比特币和ICO出现舆论或风险，公众对金融消费的信心就会崩溃，导致虚拟经济出现严重的系统性风险。

3、比特币和ICO对实体经济有影响吗？

无论是昔日的“鬼城”鄂尔多斯利用充沛的电力实现了比特币挖矿的“淘金梦”，还是因为中国比特币矿机数量众多导致电脑主板价格暴涨，或者ICO程序员因为一段简单的代码在几个月内赚到千万，实现财务自由...

这一切，似乎与人类最基本的“吃住行”需求无关； 这一切，似乎与美国以核心技术、芯片制造、数据挖掘占据科技制高点，实现大国梦无关……

因为比特币，一没有在中国创造实体产品，二没有让中国人掌握核心技术。

情绪导向、套利导向、投机导向，似乎我们一眼就见证了邮币卡市场和各个地方交易所在这个看似高端高端的金融科技中的投机行为。 产品的影子，甚至是最古老的炒作——古董的味道。

但无论是什么，比特币和ICO的现状都离不开一个“投机”二字，而这个“投机”二字与文中提到的“金融要去杠杆、防范风险、支持实体经济”相去甚远。中央金融工作会议。 “相距十万八千里。

那么披着金融科技外衣的比特币和ICO还是金融吗？

如果是金融，为什么不服务实体经济、防风险、去杠杆呢？

如果是财务比特币暴涨暴跌属于金融泡沫现象，为什么没有财务功能？

如果是金融，它存在的意义是什么？

作为金融科技产品，服务于基层普惠金融和实体发展，让有风险承受能力的人群在高级层面承担投资风险。 或许这是比特币和ICO应该有意解决的问题。

4、比特币和ICO谁会成为硬通货？

从广义的金融定义来看，金融是资金的中介。 比特币是央行定义中的一种投资产品。 这种投资产品类似于市场上现有的邮票、邮币、船票、古玩等产品。 披上了金融科技的外衣。

然而，比特币的不同之处在于它的变化和成长。 邮票、古董等投资产品已经定型，几千年来都一样，但比特币会分叉，会被挖矿，会改造协议，会加强技术。

它的最终形态是什么？ 充满不确定性和未知性。

因为所有投资者都在寻找这个未知数，尤其是 ICO？

所有人都押注于一件事：信念。

未来，这种货币可以成为数字世界中通用的、唯一的硬通货。

就像美元是现实世界的硬通货一样。

比特币会成为硬通货吗？ 至少目前，从投资或投机的角度来看。

但是所有的过去都是从昨天开始的，所有的未来都是在现在孕育的。

未来可以设想，但无法预测。 比特币作为金融科技的龙头比特币暴涨暴跌属于金融泡沫现象，未来也将遭遇新技术、新货币的冲击。 这就是ICO的魅力和影响力。

总之，现在可以确认一件事：比特币和ICO与实体经济关系不大。 希望这种金融科技能够响应中央金融工作会议的号召，服务实体经济的可能性非常渺茫。 按照其目前的风险和杠杆，指望其防风险、去杠杆就更无望了。

比特币和ICO完美满足了金融投机者和资本猎手作为逐利工具的所有属性，但其真正的商业价值和实用价值还有待发掘。

尤其是近期首个区块链ABS的推出，让我们看到了金融科技服务实体经济的希望。

对此，我们虽然有疑惑，但还是相信。

作为数字时代超现实（out of entity）的产物，比特币和ICO究竟是金融天使还是金融魔鬼，我们拭目以待。

（联系邮箱：honghan66@163.com）

作者李洪汉是中国人民大学国际货币研究所研究员、苏宁金融研究院特约研究员。 有微信公众号李鸿瀚。