比特币矿机841 嘉楠科技获做空专业分析师支持，将成投资者鱼米之乡

其次，从矿工收入来看，比特币挖矿收入几乎每年都在增长。 2013 年，全球矿业总收入为 2.6 亿美元。 这个数字在 2014 年增长到 7 亿美元，而在 2017 年比特币第二次奖励减半之后，该行业的收入达到了 31.9 亿美元。 尽管市场在 2018 年初开始进入熊市，但挖矿行业收入持续增长，达到 52.6 亿美元。 事实上，对于加密货币市场的不稳定性，中短线投资者有一定的得失，但长线投资者有高回报。

比特币矿业本身的调整机制是使其能够渡过牛熊市周期的因素。 如果比特币价格下跌，一些矿工的收入无法覆盖挖矿成本，他们会选择暂时退出市场。 全网算力下降会降低挖矿难度，但会增加挖矿收益的概率，开始吸引更多人加入挖矿行列。 因此，在经历了2018年和2019年的熊市阶段后，有理由相信，矿业自身的调整机制和国内丰水期带来的挖矿成本下降，将吸引更多矿工入场。 新矿机的销售提供了客观条件。

今年以来，全球资本市场最大的黑天鹅无疑是新冠病毒。 冠状病毒大流行让各种投资者都在寻找可行的投资。 比特币的设计机制是通缩的，其供应量减半有助于其价格稳定在较高位置。 投资者，尤其是华尔街金融机构的进入，代表了主流金融市场对比特币的信心，而这种信心有利于比特币矿业。

更值得关注的是，今年减半行情恰逢国内矿工传统的西南风水季节。 中国大部分地区的雨季是每年的5-10月。 雨季会带来便宜的水电，同时迫使火电厂业主压低价格，从而导致整个挖矿行业用电成本下降。 网上资料显示，目前火电厂站点建设成本约为每万千瓦时3-400万元，按2年摊销每千瓦时将增加约0.02元/千瓦时。 维修费0.005元。 高于成本的托管费用归属于网站的本地利润。 因此，内蒙古和新疆的火电矿山托管费在0.30-0.33之间。 汛期水电成本在0.2元左右，甚至更低。 如果比特币价格和其他费用不变，矿工的挖矿成本将直接降低40%左右。

当比特币挖矿的区块奖励在不到 20 天的时间内从每块 12.5 下降到 6.25，已经挖出超过 1800 万个比特币，每天在市场上交易数十万个比特币，减半后，每日流通量将减少 900 BTC。 以美元折算，每月发行量减少2.4亿美元，对市场影响深远。 其中之一是节省电费变得与使用更高效的挖矿设备一样重要。

目前，托管服务设施的平均报价为每千瓦时0.2元至0.22元。 5月和6月雨季开始时，这个价格会更低。 事实上，哪怕是0.01元的微不足道的差价，对于矿工来说都是差价。 对于运行容量为 100 兆瓦时（1 兆瓦 = 1000 千瓦）的站点，这种差异意味着每天可节省 24,000 元的成本。 以voskcoin测评的A1066Pro为例。 这是嘉楠耘智今年第二季度的主流产品。 在电价0.2元的风水现场，每天收入15元以上，投资回收期200天左右。 回报方面最有利的模式。

此外，报告也没有注意到中国地方政府在建设废水消耗产业园区中对比特币矿业的客观收益。

2019年8月，四川省政府办公厅印发《四川省水电消纳产业示范区建设实施方案》，确定在甘孜、攀枝花、雅安、乐山、凉山、阿坝。 先导产业示范区。 这些地区地处偏远地区，交通不便。 电力消耗大的重工业几乎不可能在当地投资。 唯一产生大量电力消耗的是矿业公司。 据《凉山日报》报道，2月份以来，四川凉山水电消纳示范区实施了5个大数据项目。

在雅安、甘孜明确支持区块链产业发展后，凉山、阿坝等地也计划出台类似政策，支持建设手续齐全、用电手续齐全、合法合规的区块链项目落地使用。 严厉打击未依法办理相关建设手续的电厂转矿行为，维护供用电秩序，依法规范，健康发展。

据悉，水电消纳示范区内符合条件的企业弃水电市场交易价约为0.075元/千瓦时，加上输配电价0.04元/千瓦时和政府定价约0.02-0.047元/千瓦时。千瓦时。 性资金、户用电价0.135-0.162元/千瓦时。 不过，整体管理电价仍在0.22左右。

对于需要极高电价和稳定性的挖矿行业，中国地方政府的这些具体政策将成为长期稳定比特币挖矿成本的基础。

长期来看，做空报告对于比特币和矿机厂商来说局限性太大。 比特币的发展已经进行了十年，与之相关的技术也在逐步演进。 无论是矿机厂商的硬件，还是比特币支付能力的提升，闪电网络等新技术的突破，都有可能突破比特币承载的交易笔数限制，将比特币推向更多领域之外财务。 作为支撑这个网络的基础，未来嘉楠科技和矿业的价值将进一步凸显。 这也是从单一货币价格的角度看嘉楠科技股价的逻辑。

从这个角度来看，白钻说的不是迦南，而是整个矿业。 事实上，你根本无法叫醒一个装睡的人。 截至今天，比特币已被主流媒体宣布死亡 380 次，但每次都变得更强大。 作为比特币基础的挖矿业近年来也取得了长足的进步。

2嘉楠科技财报数据不佳

报告称，2019 年 1.49 亿美元的亏损大部分来自减值。 而报告估计，嘉楠耘智的年营收仅为3500万美元左右。 这比 2019 年的收入下降了惊人的 83%。

事实上，除了减值对净利润的影响外，还与公司的研发费用和增加的管理费用有关。 2018年嘉楠科技研发费用为1.89亿元，2019年研发费用为1.69亿元。 不过，2019年研发费用占总营收的比例为11%，高于2018年的7%。此外，2019年管理费用达到3.47亿元，主要为核心研发人员的股权激励费用。

迦南科技是一家以科技能力为核心竞争力的公司。 研发费用和核心研发人员的薪酬将使公司在核心技术和核心竞争力方面继续保持领先地位。

从上市公司的公开信息来看，一季度一般是嘉楠科技营收的低潮期，之后每个季度都会有较大幅度的增长。 尤其是在全球新冠肺炎的影响下，能否作为年收入指标的参考存疑？

3、近期嘉楠科技股价随着比特币价格的反弹而上涨

这份简短报告指出，嘉楠耘智不进行任何挖矿，也不拥有任何比特币。 它只是通过销售比特币挖矿硬件来产生收入。 然而，其采矿设备目前无利可图，因此以低于制造成本的价格出售给矿工。

首先，嘉楠耘智本身不挖矿，只是给了客户和合作伙伴更大的成长空间。 嘉楠科技相信，唯有相互合作的良性生态，才能让整个行业蓬勃发展，从而让公司拥有更长远的发展空间。 为了帮助客户应对减半带来的挑战，嘉楠耘智正在矿机预装软件中加入对云挖矿软件系统的原生支持。 嘉楠科技以此吸引更多潜在客户，提升老客户忠诚度，延长算力服务周期。

比特大陆作为嘉楠耘智的竞争对手，因其涉嫌虚假宣传和强硬的服务态度，长期以来一直向矿工投诉。 2018 年，90% 购买蚂蚁矿机 B3 的矿工都没有收到发票。 为了获得发票，客户甚至必须将身份证正反面的复印件发送给比特大陆。 同时，该产品也因涉嫌虚假宣传而遭到客户的维权。 此外，有矿工指出，比特大陆的销售条款是“霸王条款”，比如用户无权退款。

显然，这两家公司的发展逻辑是截然不同的。 比特大陆走的是别人走的路，让别人无路可走，而嘉楠耘智则是与行业伙伴同行，拓宽了道路。

其次，嘉楠科技的矿机销量仍在高速增长。 财报显示，嘉楠耘智2019年总算力销售额达到1050万Thash/s，同比增长47.1%。

最后，嘉楠科技不拥有比特币，这意味着其拥有的所有资产均以法定货币计价，不会因币价波动而缩水。 这也是其5亿现金流的基础。

4、嘉楠耘智的比特币矿机无利可图

做空报告称，嘉楠科技最新款矿机为A1066 Pro，但公开资料显示，早在去年11月，嘉楠科技就发布了下一代机型A1146和A1166。 做空报告的评测视频引用了比特大陆S17e的话，称其是最赚钱的优秀矿机之一。 如果以算力、功耗比等核心指标作为评测基准，A11系列机型也能担得起这个评测。 对比S17e的64TH/s算力，A1166的算力是68TH/s。 根据国内四大矿池之一的Coinin实测数据，阿瓦隆A1166和蚂蚁S17系列的盈利能力相差无几，处于同一盈利区间。

至于做空报告中提到的比特大陆最新型号，公开资料显示为S19 Pro，号称拥有110TH/s的算力，官网显示出货时间为2020年8月. 因此，白钻需要的是一副能看清文字的眼镜。

另外，作为门外汉，White Diamond的做空报告忽略了一个行业非常重视的问题——机器稳定性的重要性。

事实上，比特币减半后，近30-40%的机器已经达到了理论上的停机币价。 在新算力大规模进入市场之前，矿机市场实际上处于“算力真空期”。 矿工唯一关注的是尽量不亏钱。 在此期间，矿机的稳定性和安全性至关重要。

做空报告中引用的测评机构Voskcoin并未将机器稳定性和安全性纳入矿机盈利能力的评估中，但Vosk在其测评视频中特别强调“Avalon 1066Pro在通过24后平均成绩达到57TH” -小时评测。/s超过官方55TH/s，产品比较稳定。” 沃斯克表示，此次评测之所以选择阿瓦隆，是因为嘉楠耘智是一家“超人气”的矿机厂商。

对此，做空报告的“最佳模式”恐怕要打折扣了。 今年 4 月，区块链基础设施公司 Blockstream 的首席战略官（CSO）Samson Mow 在推特上表示，比特大陆的技术问题导致 S17 和 T17 蚂蚁矿机的故障率达到 20-30%。 5%。 S17 和 T17 上的散热器不断脱落导致机器短路。 此外，用户报告了 S17 上的电源风扇问题。

而嘉楠科技推出的全新结构机型则针对机身的坚固性、稳定性和可调频供电进行了专门优化。

Vosk在评测报告中表示，Avalon 1066Pro的仪表盘（控制界面）看起来很酷，看起来也很漂亮。 他说，“我从来没有在其他公司见过这么好的仪表板。” 信息非常清晰明了，让用户一目了然，易于使用和操作。 您可以选择高性能和低功耗模式。

在白钻做空报告发布后，沃斯克本人也给嘉楠科技的工作人员发了一条信息。 对于那些引用他视频内容的做空者，他表示了歉意，不知道他们为什么那么讨厌迦南。 长期以来，Voskcoin社区有很多用户非常喜欢嘉楠耘智的矿机，也有很多人长期使用A841。

相信理性的挖矿从业者和专业的投资者都能分辨出是voskcoin是专业的还是这篇外行的报告更有发言权。

5、嘉楠耘智的AI芯片很可能无法与其他竞争对手抗衡

报告称，嘉楠耘智正试图转向另一项业务——人工智能芯片——但迄今为止失败了，而且可能永远也不会成功。 嘉楠科技的管理团队太年轻，缺乏行业和商业经验，无法与人工智能芯片领域的大玩家竞争。 嘉楠耘智团队高管的平均年龄只有三十多岁，而英伟达和AMD高管的年龄分别在50多岁和60多岁。

首先要感谢报道将在人工智能芯片领域发展不足4年的嘉楠耘智与NVIDIA、AMD等老牌企业进行了对比。 但从NVIDIA目前的市场布局来看，它瞄准的是10-15Tops，功耗在15W左右的市场。 嘉楠耘智AI芯片的目标市场是1-5W功耗的嵌入式市场。 将两个赛道的球员放在一起比较，显然是卖空者缺乏专业性的表现。

嘉楠耘智2016年进入AI芯片领域，研发时间不长，但凭借自身优势已经取得了足够的进步。 中国端到端人工智能市场空间巨大，不可能被一两家行业巨头完全垄断。 同时，鉴于当前严峻的全球贸易环境，本土厂商寻求多供应商战略以应对随时出现的断供危机，客观上为嘉楠耘智进入更领先的供应商序列提供了条件。制造商。

嘉楠耘智产品看智K210独具特色，低功耗、多功能，采用开源指令集架构，专门针对物联网场景优化，价格低廉，让K210相比巨头产品更有优势. “不对称优势”。 在AI产品方面，在疫情期间，嘉楠耘智对现有的人脸识别门禁系统进行了改进，使其可以识别佩戴口罩的人员，并对未佩戴口罩的员工进行提醒。 同时，嘉楠耘智还集成了智能考勤系统，辅助人力资源管理。 总体而言，嘉楠科技的AI产品在智能门锁、无感门禁考勤、智能能源管理、智能工业等方面发展迅速。

做空报告称，NVIDIA和AMD没有出售比特币矿机，表明他们认为比特币市场还不够大，不值得生产比特币矿机。 但事实上，中国的比特币矿机厂商在几年前就一一击败了来自美国、欧洲、中东的竞争对手。 Canaan 是最好的公司之一 - 世界上第一家开发 ASIC 区块链专用计算芯片的公司。

事实上，比特币矿机市场的主要玩家是中国厂商，嘉楠耘智是该领域的行业巨头之一。 ASIC芯片的设计具有很高的技术门槛。 嘉楠耘智积累的多代工艺参数和硅片数据，以及与台积电、三星、中芯国际等顶级代工厂的紧密合作，是其他厂商难以在短时间内超越的。 . 将密集计算场景的体验迁移到端侧AI芯片的设计中，也是嘉楠耘智能够在端侧AI芯片领域占据一席之地的原因。

嘉楠科技高管普遍年轻化的说法是赤裸裸的偏见。 嘉楠科技的高层管理团队年轻但经验丰富。 早在2011年，董事长张南耕就在FPGA硬件中嵌入了计算机软件算法。 2013年，张南耕研发出全球首款ASIC区块链专用计算芯片。 在张南耕的带领下，嘉楠耘智自2013年以来每年在芯片制造领域均有突破，流片成功率达100%。

嘉楠耘智的工程团队平均年龄在32岁左右，但行业经验普遍在7-8年以上。 这是一支充满激情和经验的年轻团队。 如此年轻的团队，支撑嘉楠耘智成为全球为数不多的在ASIC设计过程中积累先进技术的公司之一，包括算法开发与优化、标准单元设计与优化、低电压高能效运行，高性能设计系统和散热等技术。 嘉楠科技独立掌握整个IC设计流程，拥有丰富的量产经验。 从2017年到2019年，嘉楠耘智累计生产了超过2亿颗ASIC。 自2015年6月以来，嘉楠科技已完成28nm、16nm、7nm ASIC 7次流片，成功率100%。

与目前国内最具竞争力的科技企业聚集地后场村相比，平均工作年龄为29岁，嘉楠科技团队正处于经验和能量的巅峰时期。 科技属于充满探索精神的一代。

6、鉴于嘉楠耘智的预期收入和亏损，其目前8亿美元以上的市值毫无意义，做空报告认为应该在100-2亿美元。

市值的背后是投资者对公司成长性的预期。 嘉楠科技未来的成长可以体现在以下几个方面：

在矿机芯片方面，嘉楠耘智在去年Q4完成了基于三星8nm的第一代产品的发布和中芯国际14nm产品的研发。 前者已于今年Q1量产出货，后者可于Q2量产出货。 2月，完成新一代产品研发。 与上一代产品相比，成本降低，性能功耗比提升约20-30%。 它在行业中处于领先地位。 此外，嘉楠科技和台积电的5nm工艺产品也在紧锣密鼓的研发中。

嘉楠科技还改进了矿机本身的软硬件设计平台。 通用的硬件设计可以降低成本，缩短设计周期，为客户的部署和运维带来便利。 此外，嘉楠科技也在积极研发液冷等先进技术。 矿机软件方面，矿机预装软件中原生支持云挖矿软件系统，也预示着公司未来新的业务发展方向。

此外，在AI业务方面，嘉楠科技以第一代AI芯片K210的推出为基础，陆续与国内领先客户建立战略合作，如与国内领先的AI算法提供商建立联合实验室； 与农业部科技企业建立战略合作，为农业领域提供智能化解决方案； 与全球领先的软饮料制造商合作，为智能行业提供解决方案； 并与行业领先企业探索AI与STEAM教育的融合。

更令人兴奋的是，AI芯片的开发者生态取得了重大突破。 前几天Linux5.7增加了对K210 SoC的支持。 Linux，全称GNU/Linux，是一个免费使用和自由传播的类UNIX操作系统。 Linux可以安装在各种计算机硬件设备中，从手机、平板电脑、路由器和视频游戏机，到台式电脑、大型机和超级计算机。 Linux 是领先的操作系统，世界上最快的 10 台超级计算机都运行 Linux 操作系统。

K210是业界首款商用边缘AI芯片，基于RISC-V架构，内置自研神经网络加速器。 采用SoC系统级芯片架构，提供一站式集成解决方案。 K210基于SiFive和加州大学伯克利分校开源的Rocket Core实现。 这个开源的Rocket Core在业界很受欢迎，流片了十多次。 其性能可与 ARM Cortex-A5 媲美。

随后，全球最大的技术社区Github展示了RISCV-RUST技术团队的三名成员分享了系统级开发语言Rust对RISC-V架构芯片K210的支持。 同时，该机构还上传了K210 SoC的HAL和外设API接口。

凭借低功耗和多功能的特点，K210也受到了广大开发者的追捧。 在国内，K210已经进入了百度、阿里等巨头企业的视野。 例如，基于该芯片的PaddlePi-K210计算模块兼容国内最大的深度学习框架PaddlePaddle，成为众多嵌入式开发者的选择。

在一些前沿探索项目中，K210也发挥了重要作用。 去年9月，K210意外现身阿里巴巴云栖大会“芯片技术”展台。 兼容阿里最新TinyML算法模型，是一款可用于探索TinyML科研项目的RV平台。

在国外，今年的CES 2020大会上，来自日本的开发者对这款芯片大加赞赏，称日本一款主流游戏机就是基于K210开发的。 去年底，一位名叫Jean-Luc的高级工程师在开发者社区分享了在K210上部署Linux5.1系统的工作。 同时，他还在文中引用了西部数据的分享，将K210作为支持RISC-V NOMMU的典型案例收录。

罗马城非一日建成，嘉楠耘智的AI业务不可能在短短三四年内与NVDA、AMD等巨头抗衡，但嘉楠耘智的工程师们日以继夜地努力，以实现重大的业务里程碑。 突破。

7、根据嘉楠耘智的预期收入和亏损，White Diamond预计嘉楠耘智的现金将在未来1-2年耗尽。 嘉楠耘智只好尝试募资，但募资困难重重，更难完成IPO，因为大多数专业基金经理受制于银行监管，不愿进行加密投资。 货币公司带来的风险。

但2019年以来，加密对冲基金总资产管理规模翻了一番，机构资金配置加密货币资产的意愿持续增强。

据彭博社报道，根据普华永道和投资公司 Elwood Asset Management 的一份新调查报告，以加密货币为重点的对冲基金的资产管理规模 (AUM) 在 2019 年激增。 加密货币基金的总资产管理规模从 2018 年底的 10 亿美元增加到 2019 年底的超过 20 亿美元，每只基金的平均资产管理规模从 2190 万美元增加到 4400 万美元。

在基金管理资产分布方面比特币矿机841，97%的受访者表示管理的基金包括比特币，67%的受访者管理的基金包括以太坊，管理的基金包括莱特币、比特币现金和EOS。 受访者占比分别为38%、31%和25%； 对冲基金投资者中家族办公室占48%，高净值个人占42%，其余为基金会、风险投资基金或母基金。 传统机构资金配置加密货币资产的意愿持续增强。

美分析师：嘉楠科技将成为投资者的“鱼米之乡”

显然，这份做空报告没有进行充分的背景调查。 甚至还把嘉楠耘智的CEO名字写成了李绍科，但实际上这家公司的CEO是张南庚。 这足以证明该机构和报道的公正性和专业性，从中也可以看出该机构的立场和偏见是什么。

索尼电子前高级业务分析师乔什·榎本（Josh Enomoto）撰文称，嘉楠科技将成为区块链的奶源地和蜜源地。

文章称，如果你确信加密技术可以取代投资市场的相当一部分，那么嘉楠科技的股票非常有吸引力。 基本上，如果矿工不愿意花费大量的计算（和电力）来为这个市场提供内在价值，虚拟货币就无法发挥作用。

Josh Inomoto 指出，矿工代表了虚拟货币的结构。 为他们提供更高效工作场所的承诺是目前推动嘉楠耘智股价上涨的原因。 此外比特币矿机841，COVID-19 大流行让各行各业的投资者都在寻找更可行的投资选择。 股市恐慌是股市与经济脱节的原因之一。 毫无疑问，许多投资者都在使用加密货币进行对冲。 只要这种情况持续下去，嘉楠耘智的股价就可以走高。