TokenGazer CEO范宏达：比特币为什么涨？

大牛市依赖于场景的突破，因此需要密切观察使用模式和生态发展。

前言

5月22日，TokenGazer CEO范宏达做客《火星公开课》，与大家分享2019年加密数字资产投资趋势，从资产风险偏好、市场风险偏好、技术共识等角度分析近期比特币，机构共识，以及用途扩展。 货币市值增长的原因，并给出相应的投资策略和建议。

今年市场形态

数字货币在经历了2018年近80%的跌幅后，进入2019年的开年比特币17年为什么大涨比特币17年为什么大涨，整个市场低迷低迷。 1月28日，乌克兰Liqui交易所向用户发出通知，称已决定关闭所有账户并停止提供服务。 Liqui的停运让不少用户唏嘘不已。 其独特的储蓄系统和快速的上新项目吸引了一批用户。 这个消息让不少业内从业者都感到了一丝凉意。 而原本计划在1月份上线并被赋予厚望的Bakkt，至今没有任何消息。

就在 Liqui 被关停几天后，币安又重启了 Launchpad，协助 BitTorrent 进行公开募资。 在很多投资者不怎么关注的时候，BTT给参与者带来了丰厚的回报，也因此开启了各种交易。 1EO平台的大幕已经陆续拉开。 3-4月，Binance Launchpad、Huobi Prime、OK Jumpstart等陆续推出各自的公募项目。

交易所在1EO上的大规模发力，当时被市场普遍解读为交易所的自救行为。 如果有人宣称今年上半年比特币可以回升至8000美元大关，这种声音显然会众口一词。 大问题。

3月底，比特币突然单日上涨20%。 4月9日，Bitstamp宣布获得纽约BitLicense运营牌照。 4月23日，美国第二大互联网券商TDAmeritrade爆出秘密测试BTC等主流数字货币交易。 同时，富达还宣布将为机构用户提供比特币交易服务。 4 月 26 日，纽约总检察长宣布对 Bitfinex 和 Tether 展开调查。 5 月 13 日，Bakkt 更新了新的公测时间计划，当天比特币涨至 8167.5 美元。

为什么比特币会上涨？

由于在今年1月份还难以想象比特币会在短短四个月内涨幅超过100%，因此关于“比特币为何上涨”的各种推论和猜测开始出现。

1 外部环境因素

1.1 基金风险偏好

抛开市场的各种笑话，《华尔街日报》列出了截至2019年4月末主要资产的盈利表现：

大部分资产在2018年下半年出现亏损，而在2019年上半年都表现良好，不禁让人怀疑这背后的逻辑是否相同，区别只是两者之间的波动幅度不同而已。资产。

按照这种思路，全球经济衰退、贸易冲突等都降低了资金的风险偏好，而美元指数的上升对应着美联储资产负债表的缩减和融资难度的增加。

因此，虽然在计算上美元指数和比特币在各个维度的相关性都很低，但是大家还是可以从上图中直观的看出2018年初以来美元指数和比特币价格的差异。 .

的确，受全球经济增速放缓和美联储缩表影响，2018年下半年资金风险偏好下降，资金趋于回流美国。 比特币作为风险资产，也受到资金回流的较大影响。

1.2 市场风险偏好

进入2019年以来，美元指数持续保持强势，但市场逐渐出现矛盾信号。 美国经济依然较为强劲，失业率创半个世纪新低，通胀保持温和，家庭支出和企业投资增长放缓。 制造业信心数据弱于预期。

同时，2019年资金风险偏好趋于激进，预计后续市场将继续博弈。 美元指数及其背后的因素对比特币的影响预计在2019年将维持在非常弱的水平，但我们认为比特币的上涨不仅仅是因为外部环境因素。

2 内部因素

在TokenGazer看来，技术共识+机构共识+应用拓展是这一波行情的重要孕育力量，也是后市的重要支撑。

2.1 技术共识

在技​​术共识方面，这里借用Reddit的一张图：

当然这张图是BTC分叉后涂成紫色，BCH保持原色。 原作者应该还是有自己的诉求的。

直到今天，关于比特币的扩容到底是在大区块链上还是在 Layer 2 上仍有争论，但其实在 2017 年 7 月分叉的时候是非常危险的。

就像最近关于币安黑客盗取7000 BTC引发比特币回滚的讨论，从技术上讲比特币是不能回滚的，但用户、开发者、矿工达成的共识才是BTC最宝贵的价值。

2017年的这次分叉可以说是社区历史上最严重的分裂之一。 当时的大跌是对这场危机的恰当回应，而分叉也是在共识通过这次考验后才变成“糖果”。

隔离见证也曾被认为是不安全的。 Charlie Lee之所以得到比特币社区的认可，是因为他在最需要的时候做了正确的事情：证明Segwit并没有像一些谣言所说的那样降低比特币的安全性。 性别。

经过这次动荡，目前整个BTC网络中Segwit的使用率稳定在60%左右。 一些还不支持Segwit的老钱包也会使用P2sh来支持Segwit交易，P2sh的使用量也在逐渐增加。

后续的Schnorr+Taproot技术升级方案可以实现聚合签名，在一笔交易可以多方参与的基础上，允许不同的脚本花费这笔交易。 这形成了所谓的智能合约的“灵活性”。 可以预见，Schnorr/Taproot 将是比特币最重要的技术升级，进一步增强比特币交易协议的隐私保护、可扩展性和对类似智能合约的支持。

因此，我们说比特币的技术共识是近年来的最高时期。

2.2 制度共识

关于机构共识，我们讨论了 Bitstamp 成为市场引擎并获得 BitLicense 的巧合（参考：）。 一个重要的机构共识，我称之为“鸡精论”：“如果1%的比特币用于资产管理……”

包括币安研究院在内的多家机构回测了将比特币加入资产管理对收益和波动性的影响，甚至寻求最优的资产配置方案。

这个1%的理论就像做菜时的鸡精，所以我称之为“鸡精论”。

但是，鸡精论有一个问题。 历史数据用于回测。 过去不代表未来，但过去几周发生的事情其实很有意思。 但是，币圈走的很好，相当于机构的资管人员在看鸡精在干活，很吓人。

在比特币的使用上，使用模型比以前更加丰富。

比特币链上交易量从2018年初的低点（24小时约20万笔交易）到2019年的最高点增长了近100%，目前稳定在24小时35万笔以上. 活跃地址数量也增长到超过 70 万个。

在交易量大幅增长的情况下，比特币的交易手续费维持在1美元左右，远低于2018年初同交易水平每笔数十美元的交易手续费。

同时，链上交易量在2018年下半年到2019年初还表现出另一个有趣的现象：链上交易量在周末呈下降趋势，但在工作日出现反弹。 TokenGazer 判断，这表明有 2B 业务使用比特币开展业务，例如证书哈希值上链等，这恰恰说明比特币链上的交易种类越来越丰富。

2.3 使用扩展

比特币在 OP_RETURN 上的使用在 2018 年开始显着增加，主要驱动因素是一个名为 VeriBlock 的项目采用 Proof of Proof 共识方式记录比特币 OP_RETURN 上其他链的状态以利用比特币。 安全。 自 2018 年 8 月以来，VeriBlock 已花费超过 100 BTC 用于 PoP 共识，目前近 1/3 的区块交易是由 VeriBlock 的 PoP 产生的。

VeriBlock 得以出现，也得益于比特币链上交易费用的大幅下降。 这也意味着，手续费的降低将有助于刺激更多类型的交易，为比特币带来更多的使用场景。

综上所述

我们从4月份就有了这样的判断，因为上面提到的技术共识+机构共识+使用扩张，明年比特币的市值将涨到65%以上。 日前，BTC市值占比60%。

因此，基于我刚刚提到的今年市场的回顾和分析，我们给出的投资策略和建议：只有在一定时期内进行投资，才能获得更好的回报。 当然，从更长期来看，在摆脱熊市格局之后，随着价格的上涨，供需会逐渐平衡。 大牛市靠的是场景的突破，所以需要密切观察使用模式和生态发展。