美联储释放鹰派信号，美股暴跌，美债收益率和美元大涨

北京时间周四（1月27日）凌晨，美联储宣布利率决议，维持利率在0-0.25%，符合预期。美联储表示，资产购买将在 3 月初结束。美联储强调将很快适当提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩表。美联储政策声明后，联邦基金期货仍暗示 2022 年四次加息。

//美联储强调尽快加息 //

美联储在声明中表示，将维持基准利率在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，超额准备金利率（IOER）维持在0.15%，贴现率维持在0.25%。每月资产购买将减少 300 亿美元（不变）。资产购买将于 3 月初结束。美联储强调将很快适当提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩表。

美联储表示，从长远来看，美联储希望主要持有美国国债。资产负债表的缩减将通过再投资途径进行。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。缩写表是“预期的”。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。准备好根据经济和金融发展调整缩表的任何细节。

通货膨胀，供需失衡导致高通胀。与 Covid-19 大流行和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通胀上升。

在就业方面，美联储表示近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。

在大流行方面，美联储表示，受大流行打击最严重的行业最近几个月有所改善，但受到近期冠状病毒病例急剧上升的影响。疫苗接种方面的进展和供应限制的缓解将支持增长、就业和降低通货膨胀。

在 FOMC 声明之前，根据 CME“美联储观察”。美联储1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94.4%，加息25个基点的概率为5.@ >6%； 3月利率维持在0%-0.25%区间的概率为6.6%，加息25个基点的概率为88. 2%，加息50个基点的概率为5.@>2%；到5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为3.1%，加息25个基点的概率为44.8 % ，加息50个基点的概率为49.3%，加息75个基点的概率为2.8%。

在 FOMC 声明之后，根据 CME“美联储观察”。美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为5%，加息25个基点的概率为93.3%，加息50个基点的概率为1.8%；到5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为1.4%，加息25个基点的概率为46.2 % ，加息50个基点的概率为51.4%，加息75个基点的概率为1.0%。 （加息概率较声明前有所增加）

凯投宏观美国高级经济学家迈克尔·皮尔斯：美联储关于“很快”加息将“适合”的声明清楚地表明，3月份的加息即将到来。美联储计划在开始加息后缩表，表明缩表的声明也可能会在 3 月的会议上发表，这比此前预期的要强硬一些。

//鲍威尔：不排除每次会议加息的可能性//

美联储主席鲍威尔在利率决定后的新闻发布会上放了“鹰”，称不排除每次FOMC会议加息的可能性。

利率政策：不排除FOMC每次会议加息的可能，整体加息幅度尚未确定。当前的经济形势意味着可以比上次更快甚至更快地采取行动，加息空间很大。

缩表议程：缩表将在加息开始后进行。至少一次加息后将召开会议讨论缩表，希望缩表是一个有序且可预期的过程。

通货膨胀：推动通货膨胀的因素与 COVID-19 大流行有关。我认为通胀风险仍然偏向上行。

就业市场：劳动力市场非常强劲，并且一直在全面改善。

COVID-19：预计 Omicron 菌株感染病例将迅速下降。压力肯定会影响本季度的经济增长，如果这一波迅速过去，经济影响也应该很快消散。美国经济表现出强劲的增长和韧性。

//美联储政策声明后，美债收益率上涨，美股暴跌//

美联储主席鲍威尔在决定公布后召开新闻发布会，称不排除每次FOMC会议。加息的可能性。他还表示，需要大规模缩减资产负债表，希望这是一个有序且可预测的过程。

美国美股闻讯后尾盘大幅跳水，道指从逾1%的涨幅迅速回落。美债收益率大幅上涨，2年期美债收益率上涨13.7个基点至1.164%，创2020年2月以来新高。美元指数升至0.@ >5%，推高至96.40，刷新1月10日以来高点。现货黄金跌至1.5%。

美国股市尾盘暴跌，道琼斯指数下跌 0.38% 至 34168.09 点，标准普尔 500 指数下跌 0.15% 至 4349.93 点，纳斯达克上涨 0.02% 至 13542.12 点。道指盘中涨逾1%，纳指涨逾3%。

纽约尾盘，美元指数上涨0.51%至96.4886，创一个月新高；货币全面下跌。欧元/美元下跌 0.55% 至 1.1238美联储历次加息时间表及其影响，英镑/美元下跌 0.29% 至 1.3465，澳元/美元下跌 0.49%在 0.7116，美元/日元上涨 0.7%，至 114.67，美元/加元上涨 0.4%，至 1.268，美元/CHF 上涨 0.65% 至 0.9242，而离岸人民币/美元下跌 40 个基点至 6.3351。

COMEX 黄金期货收盘下跌1.82% 至 181 美元8.8/oz，COMEX 白银期货收盘下跌1.43% 报 23.$555/oz。

美国债券收益率集体上涨，鲍威尔释放鹰派信号。 2年期美国国债收益率上涨13.7个基点至1.164%，创2020年2月以来新高； 3年期美债收益率上涨13.53个基点报1.408%，10年期美债收益率上涨9.31个基点至1. 869%。

// 加息“宜早不宜迟”？ //

自2021年第四季度以来，美联储持续收紧货币政策，并明确表示将于今年3月退出QE。与此同时，包括鲍威尔主席在内的多位美联储官员一直在释放收紧信号，暗示今年3月将开始加息。

在美国高通胀、加息预期充分、美股波动加剧、美国经济出现明显下滑迹象的情况下，美联储会议在复杂背景下受到前所未有的关注。

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美国 12 月份的 CPI 已升至 7% 的近 40 年高位。在全球供应链可能面临长期调整的环境下，美联储处于久未遭遇的境地。

事实上，自 2008 年金融危机以来，美联储的政策重点主要是通胀长期低于 2% 的目标，在抑制物价方面几乎没有经验。

近期，多位美联储官员表达了对通胀的担忧，认为美联储需要尽快加息和缩表。通常在加息之前，美联储会减少资产购买以提高债券收益率，从而获得加息的权力。

美联储理事夸尔斯在 1 月 25 日表示，美联储将迅速将政策利率提高到高于通胀率的水平，因为这是战胜通胀的唯一途径。

夸尔斯也不认为美联储首先会加息 0.5 个百分点。 Quarles 预计美联储可能会在 3 月发出结束资产购买的信号，并在当月晚些时候开始加息。

同样值得注意的是，以Omicron毒株为首的新一轮流行病正在冲击经济，引发了对美联储收紧政策将破坏复苏的担忧。

在 Omikron 变体导致美国新增确诊病例数量创历史新高之后美联储历次加息时间表及其影响，美国每日平均冠状病毒死亡人数也达到了 2021 年 2 月以来的最高水平。

//摩根大通：无需为加息和缩表而恐慌 //

目前，机构普遍预测，加息周期开始后，下半年将是缩表的窗口期。

富国银行认为，美联储可能会在 10 月开始的 9 月会议上宣布量化紧缩计划。任何有关简表细节的新线索都将很重要，涉及时间、节奏和组成等几个未解决的问题。该银行认为其 2 月 17 日的会议纪要可能包含有关该主题的更多关键信息。

美银美林经济学家迈克尔哈奈特最近表示，美联储 12 月份的所有公开声明都不够激进。他写道，很长一段时间以来，市场都没有遇到过认真对抗通胀的美联储。 12 月 FOMC 会议后，媒体充斥着“美联储的鹰派转向”和“转向通胀的支点”，这更像是当前的心态而非现实。某央行已暗示将提前降息，并可能在六个月内退出零利率，从而难以抑制通胀。

Michael Hartnett 补充说，根据美联储自己的预测，通胀仍然是一个遥远的问题。美联储预测中值假设 PCE 通胀将从 2024 年的 5.@>3% 下降到 2024 年底的 2.1%。因此，美联储不打算回到 2.@ > 在其预测期内的任何时间都保持 5% 的中性利率。

美联储会在 3 月开始加息吗？首次加息 25 个基点、50 个基点或更多？摩根大通于 1 月 25 日发布研究报告称，所有问题的答案都是“不要恐慌”。

虽然经济并不真正需要额外的刺激措施，但冠状病毒变异体 Omicron 的影响是显而易见的，但对于这种变异体何时会完全消失尚无明确答案。因此，该机构认为美联储不太可能很快结束量化宽松政策。

该机构预计美联储可能会在 3 月开始加息。鉴于美联储行动与经济影响之间存在 6-9 个月的滞后，将加息时间提前至 1 月不会对经济和债券市场甚至金融状况产生实质性影响，市场反应很可能是负面的，足够了破坏美联储的软着陆努力。

//美联储加息对资产的影响 //

根据美联储加息周期的历史，兴业证券表示：

5.7@>加息周期美元不一定走强，需要比较美国和全球经济的相对强弱

5.8@>加息周期对黄金和油价的影响不是线性的，影响黄金和油价价格的因素很多且复杂。金价与美元指数负相关较为稳定，而油价受全球供需关系影响较大，加息周期不是核心决定因素。

5.9@> 加息不一定会对新兴市场产生影响。主要关注加息步伐和新兴市场的基本面以及它们与美国经济的比较。

4、 此前的加息明显利好美股。美股表现会更好。

//对国家有什么影响？ //

国家外汇管理局副局长兼新闻发言人王春英认为，我们有能力应对美联储货币政策的调整。

有三个原因：

一是实体经济外汇流动保持稳定，杠杆率偏低。目前跨境贷款、贸易融资等资金流入有限，未来去杠杆压力不大。

其次，随着金融市场对外开放，人民币资产的吸引力增强。

此外，人民币汇率弹性显着增强，外汇市场成熟度不断提高，能够更好地适应外部环境的变化。

美国逐渐收紧货币政策。中国应该如何应对？

央行货币政策司司长孙国锋1月18日表示，要坚持稳中求进，把握好稳健货币政策的力度和节奏。在增强人民币汇率弹性的同时，充分发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，引导市场主体树立风险中性，加强跨境资本流动宏观审慎管理，强化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定，积极审慎应对发达经济体货币政策调整.

中信建投首席经济学家黄文涛表示，美联储外部加息和缩表步伐提前，引发市场预期变化，加大货币政策宽松的紧迫性。考虑到增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件，仍存在下调准备金率、下调政策利率的可能。

（Wind整合第一财经、21世纪经济报道、新浪等媒体和多家机构的研究报道）

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